新任管理层迎新活力，国企改革有望带来发展新动力管理层是光明乳业历史发展的关键变量之一，管理层的经营战略对光明业绩变化有重大影响。18 年濮韶华董事长上任后对公司进行优化，在人员上进行调整，注重市场的推广与渠道的深耕，公司经营渐入正轨，19 年公司实现收入、利润双增。过去光明曾在国企改革的契机下推出两期股权激励计划，提高了公司内部管理效率，激发员工活力，给公司业绩带来重要推动力，随着改革优化举措的落实，光明或借此迈上新征程。
低温多元化战役打响，巴氏奶势头见好
低温奶制品市场规模呈两位数以上增长，巴氏奶有望未来消费潮流。
新管理层上任后，公司于19 年陆续推出多款新品，主推优倍巴氏鲜奶系列的同时走多元化道路，持续技术升级。另外，在冷链系统逐步完善形势下，光明借势推出随心订平台，送奶入户便利消费者，客户粘性较强，成为低温营收一大核心。我们认为，未来伴随着华东区的继续深耕以及冷链系统的逐步完善，公司整体二三线城市渠道下沉速度有望加快，低温赛道市场份额有望继续提升。
常温历经坎坷，新营销新战略有望重夺市场份额新董事长上任，公司战略营销重新规划，莫斯利安或焕发新活力；2010 年公司凭借莫斯利安率先打开常温酸奶市场，一度居于垄断地位。13、14 年伊利蒙牛先后入局，彼时光明内部管理层动荡、产品创新滞后、渠道布局仍有空缺，市场份额逐年收缩，被竞品超越。19 年公司在新任管理层的带领下注重常温市场的品牌推广与新品研发，从引入流量明星到口味包装新升级，莫斯利安重焕活力，未来在创新战略的下，常温版块有望止跌回升，重夺市场份额。
海外新莱特贡献积极，产品结构改善，高附加值产品开始放量新莱特过去几年收入和利润保持高速增长，主营工业奶粉及婴儿奶粉，积极调整产品结构，和多家企业签订了长期供货协议。截止2019 年H1，新莱特的混合罐装生产线、乳铁蛋白第二号加工线、液态乳品生产线都已建设完成，未来新莱特高附加值产品有望进入放量阶段，推动业绩进一步增长。随着疫情发酵，奶粉作为刚需产品将面临需求缺口，新莱特奶粉端的出口以及本土的销量有望提高，营收端有望带动品牌端两端提升。