加多宝的坎坷再创业：3年内上市还有希望吗？

北京时间11月15日讯，停牌的中粮集团旗下包装公司中粮包装发布公告称，11月14日公司收到香港仲裁中心于2019年10月31日出具的《部分仲裁裁决书》，确认加多宝在香港注册的王老吉公司（加多宝商标持有公司）申请终止增资协议无效，王老吉公司需赔偿中粮包装约2.3亿元，并支付利息约773.48万元。

与此同时，加多宝的核心资产“加多宝商标”，也须按照一开始双方签订协议的那样，注入中粮包装所持股的清远加多宝草本植物科技有限公司。

“以上仲裁裁决为终局，自作出之日起生效。”中粮包装在上述公告中表示。

加多宝和中粮包装的爱恨情仇

作为饮料产业链中的上、下游企业，中粮包装和加多宝集团曾长期并肩作战。

中粮包装制造包括马口铁包装、铝制包装和塑胶包装的饮料罐、食品罐等，为下游厂商供应包装，并于2009年在港股上市。

但由于技术壁垒较低、马口铁等原材料成本不断增加，中粮包装的毛利率和净利率自2016年至2018年出现下滑。其中，2018年中粮包装营收65.91亿元，净利润2.6亿元；毛利率为14.72%，净利率为4.02%。

在业绩增长难的情况下，中粮包装开始谋求同饮料品牌合作、拓展下游业务。联系紧密的加多宝便成为了选择之一。

加多宝的坎坷再创业：3年内上市还有希望吗？

加多宝和中粮包装的合作关系已超过20年，90%的加多宝包装罐由中粮包装供应。

对加多宝重组上市的期待也让两家企业站在了一起。加多宝这样描述集团的战略目标：整合优势资源，三年内实现公司成功上市。而中粮包装董事长张新也曾在接受采访时表示，加多宝重组上市和中粮包装初设立的战略方向一致。

正因如此，2017年10月31日，中粮包装宣布对清远加多宝草本植物科技有限公司增资20亿元，持有后者30.58%的股份。根据中粮包装旗下投资公司中粮包装投资有限公司、加多宝商标持有公司、清远加多宝草本及其现有股东签订的增资协议，加多宝商标持有公司将向清远加多宝注入相关加多宝商标，作价30亿元，占清远加多宝45.87%股份；清远加多宝草本原股东智首有限公司占清远加多宝23.55%的股份。

根据佛冈县政府信息，该公司占地面积约618亩，计划年产量近4万吨。2014年时，公司年产值达5亿元。

不料，好景不长。2018年7月，中粮包装公告称，因加多宝尚未按2017年10月30 日的增资协议履行其应向清远加多宝草本注入加多宝商标作为实物出资的承诺，公司已于2018年7月6日向香港仲裁中心就相关事宜对王老吉公司、智首及清远加多宝草本提出仲裁申请。

此举意味着，双方从初的“联姻”，变得剑拔弩张。不过才时隔17个月，本以为双方不太确定性的紧张关系，却通过这次的仲裁结果变得清晰了起来。

在巨额赔偿和注入商标的裁决下，双方均表示了深刻的合作意愿与积极的态度。

中粮包装表示，上述仲裁裁决能有效确保中粮包装投资根据增资协议在清远加多宝中的股东权益。收到仲裁裁决后，中粮包装已和加多宝集团进行有效沟通，并将与其密切合作，共同推动加多宝集团上市计划。

而加多宝在仲裁结果出炉后，也火速在其官网上挂出了一份《加多宝集团关于与中粮包装仲裁的公告》，表示于2019年11月14日收到香港仲裁中心关于王老吉公司《部分仲裁裁决书》，并多次形容中粮包装的“加盟”将对其运营产生“积极影响”。

艰难重重的加多宝上市路

在经历与王老吉多年的红罐之争后，加多宝后总算是扳回了一局，赢得了红罐共有的终定局。然而这一路，加多宝经历了多次的败仗官司，和长期的价格消耗战，早已伤痕累累。

2018年3月，加多宝“换帅”，资深高管李春林担任集团总裁，负责加多宝及昆仑山全部业务，他在给员工的《动员令》中高喊：“奋战45天，做到有凉茶的地方，必须有加多宝，有加多宝的地方必须有红罐与金罐。”与此同时，他频频在主流媒体上发声，表示要在三年内实现加多宝上市的计划。

然而，2018年的加多宝却是祸不单行。先是加多宝的供罐伙伴中粮包装和奥瑞金相继“点名”加多宝，并逐步停止与加多宝合作。然后是“妖股”中弘股份一起离奇的重组声明，将加多宝推向了舆论的风口浪尖。加多工厂停工、裁员、上市延迟等消息不绝于耳。

不难猜测，为了上市梦，加多宝做了不少妥协。

加多宝与中粮包装双方正式合作之时，正值加多宝遇到工厂裁员、停产等窘境，中粮包装也仅以20亿元换取了清远加多宝草本这一加多宝核心工厂的控股权，其中的部分投入还是以公司生产的铝制两片饮料罐作为实物形式出资。

增资计划显示，中粮包装投资拟增资20亿元，分三期完成，完成后将持有清远加多宝草本30.58%的股份。而原百分百控股股东智首有限公司的持股比例降至23.55%。

同时，加多宝商标的持有公司，即王老吉有限公司需要向清远加多宝草本转让加多宝商标作为增资。根据增资协议，上述商标作价人民币30亿元，占清远加多宝草本45.87%的股权。2017年12月，清远加多宝草本的注册资本已由4000万美元增至1.69亿美元，增资协议已经开始履行，但加多宝方面却迟迟未能履约。

因此，从2018年二季度开始，中粮包装中止了对加多宝的供罐；7月，中粮包装提出对加多宝的仲裁申请；9月，中粮包装恢复供罐。随后，加多宝方面开始与中粮包装进行协商，今年年初，双方称已签署协议，2019年将继续合作。

不过就在今年6月，中粮包装发布公告称，公司收到一份文件，获悉智首有限公司申请回购中粮包装在清远加多宝草本中持有的30.58%的股权，并愿意向中粮包装投资归还其入股清远加多宝草本的现金及实物注资总额，以及按年利率10%计算利息。

彼时食品产业分析师朱丹蓬在接受记者采访时表示，在加多宝资金紧缺之时，中粮包装出手援助，但从当时的合同条款来看，整个合同是偏向于中粮包装的。“加多宝希望对协议内容进行调整，但中粮包装并不同意。同时加多宝不能撇开中粮包装，必须依赖中粮供罐，所以才有了回购股份方案的提出。”

在中粮包装的公告中显示，中粮包装及其股东并没有直接反对这个中止仲裁的提案，只是说要慎重考虑。

而5个月过后，加多宝的提议被仲裁所否决，也说明双方对之前提到的回购事宜并未达成一致。从中粮包装之前的态度来看，并没有直接回绝这一提案。但到后没有达成一致，很可能就是加多宝说的回购其实并不能一次性出资解决，极大地可能是延长支付时间，把时间往后递延。而这对于中粮包装来说，是不可能接受的，不然会越陷越深。

一方面，加多宝觉得自己的的股份卖便宜了，不情愿；另一方面，自己又没钱一次性了结债务，而且对自己未来上市的路径也并不清晰。在如此矛盾的情势下，加多宝只能妥协。

但俗话说，请神容易送神难，加多宝要想上市，不仅要解决外部的问题，还需要解决自身内部的问题，有了中粮包装的加持，加多宝会不会离上市更近一步？如今事情已成定局，今后的路怎么走，我们且看后续加多宝的进展。